回顧2019年，銅礦干擾率抬升，銅礦緊缺聲音不斷；銅精礦現貨TC一路下行至冶煉廠(chǎng)成本線(xiàn)以下，硫酸價(jià)格也持續走低，給冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)帶來(lái)極大壓力；全年國內去庫表現超預期，現貨升貼水維持高位，疊加粗銅和廢銅供給問(wèn)題，銅基本面利好不斷，持續為銅價(jià)提供底部支撐。但基本面供需雙弱格局仍難以成為推動(dòng)銅價(jià)上漲的力量，宏觀(guān)經(jīng)濟悲觀(guān)情緒成為銅價(jià)上方的壓力，中美問(wèn)題的風(fēng)險也使得市場(chǎng)多頭表現謹慎?；久胬嗪秃暧^(guān)利空的矛盾下，銅價(jià)全年維持低波動(dòng)率窄幅震蕩。
SMM認為2020年全球宏觀(guān)有望觸底回暖。在今年年底，中美貿易間初步達成第一階段協(xié)議，預期明年尤其是在美國總統特朗普面臨選舉壓力下，對全球貿易方面的壓制力量減弱，疊加全球多國降息，低利率有望刺激宏觀(guān)反彈。而國內在逆周期調控政策加碼下也有望迎來(lái)經(jīng)濟復蘇，但在去杠桿、控風(fēng)險方面的嚴控方向不變，對企業(yè)融資銅需求仍難有明顯回升，并且也需警惕地緣政治沖突的不確定性對市場(chǎng)宏觀(guān)情緒有一定的打壓作用。
基本面來(lái)看，2020年供給側的新增釋放主要來(lái)自銅最大消費國-中國的新增產(chǎn)能釋放以及2019年部分新增煉廠(chǎng)的產(chǎn)能爬產(chǎn)。但由于融資銅方面的限制，SMM預期明年中國電解銅供應新增15萬(wàn)噸。而需求方面的新增主要來(lái)自?xún)煞矫?，一方面是終端需求的增量，尤其是明年對于建筑、電力方面的需求預期樂(lè )觀(guān)；另一方面，考慮來(lái)自電解銅替代廢銅效應的作用，因此SMM預期明年新增需求19萬(wàn)噸。疊加明年銅精礦、粗銅、廢銅等原料方面對供給側的干擾，供需矛盾預期明顯，有望對銅價(jià)有所拉動(dòng)。預計明年l倫銅價(jià)格波動(dòng)空間在5750-6550美金/噸，滬銅價(jià)格波動(dòng)區間在46000-53000元/噸。
此外，SMM傾情收集了各大機構對2020年銅市的預測以供各位參考，其中，花旗、摩根士丹利、美國銀行、杰富瑞集團等看好明年銅市，德商銀行、摩根大通、世界銀行持悲觀(guān)態(tài)度，麥格理以及國內多數期貨機構則持相對保守態(tài)度。具體匯總如下：
海外機構觀(guān)點(diǎn)
花旗銀行：在經(jīng)歷慘淡的一年之后，銅價(jià)2020年料上漲，因全球經(jīng)濟增長(cháng)將加速且礦業(yè)產(chǎn)出中斷限制供應。預計六個(gè)月內銅價(jià)將反彈至每噸6,300美元，到2020年下半年將升至每噸6,500美元。全球經(jīng)濟成長(cháng)和人氣指標企穩，且政策料進(jìn)一步放松。銅產(chǎn)出受阻亦將支撐銅價(jià)。未來(lái)幾個(gè)月全球約36%的礦山供應外于風(fēng)險之中。到2020年，大多數人看好銅市場(chǎng)。
摩根士丹利：該行大宗商品團隊預計，在年底前的“迷你周期復蘇”推動(dòng)下，2020年需求將溫和上升。該公司對北美采礦業(yè)仍然持有樂(lè )觀(guān)態(tài)度，尤其看好銅業(yè)務(wù)。認為自由港-麥克莫倫和泰克資源是獲得看漲銅情緒敞口的最佳方式。該行首選的大宗商品是鈷和銅，而最不受青睞的是鐵礦石、鋰和鋅。